الدورة الإقتصادية الدورة الإقتصادية
بقلم سامر حسن، محلل أسواق أول في XS.com
تستقر البيتكوين اليوم أعلى 91,000 دولار بعد الانزلاق الذي دفعها الأمس لفترة وجيزة إلى ما دون 89,000 دولار للمرة الأولى منذ أبريل الماضي.
يعكس عجز البيتكوين عن تحقيق تعافٍ ذي معنى واقعاً تتحطم فيه خطوط الدفاع الرئيسية واحداً تلو الآخر. الحيتان الكبيرة تفكّ مراكزها بوتيرة متسارعة، والتراجع في الحيازات الاستراتيجية يشير إلى أن المشترين ذوي الميزانيات الأقوى لم يعودوا يمتصون الضغوط. هذا الفراغ يفتح الباب لمستويات أدنى إذا لم ينعكس الزخم سريعاً.
ومن زوايا السوق المختلفة، لا تظهر على البيتكوين سمات مرحلة بلوغ قاع مكتملة. الحيتان تتخلص من حيازاتها، والتدفقات الخارجة من الصناديق الفورية تواصل إرسال إشارات مقلقة، وأسواق العقود الآجلة تستمر في تصفية المراكز الشرائية المدفوعة بالرافعة المالية. هذا الثلاثي يعزز صورة سوق لا يزال في طور هابط، وليس في مرحلة تراكم حقيقي.
كما أعتقد أن البيتكوين قد تستعيد قوتها لاحقاً وتتجه نحو قمم تاريخية جديدة، غير أن المؤشرات الحالية تناقض تماماً السردية المنتشرة حول “شراء الانخفاض”. ويزداد غياب إشارات بلوغ القاع وضوحاً في ظل تحسن المعنويات في الأسهم العالمية خلال الجلسة الآسيوية عقب نتائج شركة إنفيديا الفصلية التي خفّفت المخاوف بشأن التقييمات المبالغ فيها. ورغم هذا الارتياح الأوسع تجاه المخاطر، لم يُظهر البيتكوين رد فعله المعتاد، الأمر الذي يعزز فرضية أن العوامل الداخلية للسوق هي التي تكبّله.
وتدعم البيانات عبر عدة منصات وجهة النظر هذه. فبحسب أرقام Coin Metrics، انخفض عدد حيتان البيتكوين ممن يحتفظون بما يفوق 10 ملايين دولار من العملة المشفرة إلى أدنى مستوى منذ مايو. وتراجع العدد من ذروة الأسبوع الماضي البالغة 21,180 إلى 16,510 الأمس، أي بانخفاض قدره 30 بالمئة عن الذروة المسجلة في أكتوبر. وينعكس الاتجاه نفسه في فئات الحيتان الأصغر، بما يشير إلى عملية بيع واسعة النطاق.
وتضيف تدفقات صناديق البيتكوين الفورية طبقة أخرى من الدلائل. حيث تُظهر بيانات SoSo Value أنه رغم تسجيل تدفقات إيجابية أمس، فإن الصندوق التابع لبلاك روك (IBIT) شهد يوم الثلاثاء أكثر من 523 مليون دولار من التدفقات الخارجة، وهي أكبر سحوبات يومية له على الإطلاق. وهذا يعكس استمرار تذبذب مشاركة المؤسسات وتفاعلها السريع مع ضغوط السوق.
أما أسواق العقود الآجلة، فترسم صورة حذرة بالقدر نفسه. إذ تُظهر بيانات CoinGlass تصفية مراكز شرائية تتجاوز قيمتها 490 مليون دولار عبر سوق العقود الآجلة للعملات المشفرة، من بينها أكثر من 130 مليون دولار في البيتكوين وحدها. ولا يزال إجمالي المراكز المفتوحة قريباً من مستويات يوليو المتدنية، ما يؤكد أن المتعاملين ما زالوا يلتزمون نهجاً حذراً منذ موجة تصفية الرافعة المالية الهائلة في 10 أكتوبر.
حتى في السوق الفوري، تبدو وتيرة التراكم ضعيفة. فقد هبط مؤشر حجم التداول التراكمي (OBV) للبيتكوين على بورصة كوين بيز إلى أدنى مستوى له منذ أبريل، في إشارة إلى أن المشترين لا يدخلون السوق بثقة.
هذا الغياب للتراكم المستدام يعزز الرأي القائل بأن السوق لا يزال في مرحلة امتصاص فائض الرافعة المالية والتدفقات الخارجة الهيكلية، وليس في طور الاستعداد لمرحلة صعود متينة.
