تجارة الذكاء الاصطناعي في الأسواق الناشئة

تحليل الأسواق عن احمد عسيري، استراتيجي الابحاث في  Pepperstone

تقدم أسواق الأسهم الناشئة للمستثمرين مزيج من التعرض المباشر لأجهزة الذكاء الاصطناعي بتقييمات تجعل أسهم المجموعة السباعية الكبرى تبدو باهظة الثمن. مع تسارع التدفقات ، وانخفاض المراكز الاستثمارية ، وإمكانية ظهور رياح جيوسياسية مواتية في النصف الثاني من العام ، تبدو الفرصة في الأسواق الناشئة مقنعة على أكثر من صعيد.

الفجوة في التقييمات أكبر من أن تُتجاهل

الأرقام الرئيسية تقول معظم القصة ففي حين يظل مضاعف السعر إلى الأرباح الآجل لمؤشر MSCI للأسواق الناشئة أدنى بكثير من متوسطه التاريخي مقارنة بمؤشر MSCI العالمي ، فإن الانكشاف على السوق الناشئئة بعيد عن أن يكون مكلف. على الرغم من الانتعاش القوي في عام 2025 ، لا تزال الأسهم الاسيوية تتداول بخصم مقارنة بالأسواق المتقدمة. الهامش ليس طفيف بل هو اختلاف في تسعير السوق ، في وقت باتت فيه عملية انتعاش الأرباح الحقيقة في مرحلة متقدمة. في المقابل ، تبقى مراكز المستثمرين في الأسواق الناشئة متدنية ، والتدفقات رغم تسارعها منذ بداية العام ، لم تعكس بعد حجم النمط.

كوريا وتايوان: الذاكرة صامدة والأرباح تثبت جدارتها

يحول مسار الارتفاع المدفوع بالذكاء الاصطناعي في آسيا اهتمام المستثمرين العالميين نحو كوريا الجنوبية وتايوان ، حيث تقود كل من سامسونغ وSK Hynix و TSMC  مكاسب يقودها قطاع أشباه الموصلات. الارتفاع في قطاع الذاكرة كان كبير، غير أن الحجة المضادة لا تزال سابقة لأوانها. الإضافات المعتبرة بالامدادات في جانب العرض لن تصل قبل النصف الثاني من العام القادم ، والأسهم عادةً ما تخصم التراجع في ميزان العرض والطلب قبل ستة إلى تسعة أشهر من حدوثه وهو مما يعني أن نافذة التحول نحو التشاؤم لم تحل بعد. يلاحظ أن موردي الذاكرة ومكونات الشرائح ، إلى جانب المنظومة شبه الموصلة التايوانية ، تُظهر جميعها النمط ذاته حيث تبقى الأرباح الأكثر قوة حيث يكون التعرض لاختناقات أجهزة الذكاء الاصطناعي في أعلى مستوياته. تفوق نمط الاستثمار في أجهزة الذكاء الاصطناعي الآسيوية على مجموعة Mag-7 بأكثر من الضعف منذ بداية عام الحالي ، والفجوة في المضاعفات بين السوقين تشير إلى أن هذا الاتجاه لا يزال أمامه مسار لبعض الوقت.

التقنية الصينية: تجارة اللحاق بالركب

تظل الصين الجزء الأكثر إغفال في هذه القصة ففي نهاية عام 2025 ، كان مؤشر CSI 300 يُتداول عند مستويات دون المستويات التاريخية السابقة وبخصم معتبر مقارنةً بكل من S&P 500 ومؤشر MSCI للاسواق المتقدمة بإستثناء الولايات المتحدة.  على الرغم من أن ما يقارب 50% من مؤشر MSCI الصيني يتمركز في شركات التكنولوجيا والإنترنت ، يظل تقييمه عند خصم مقارنة بالمستوى الذي يتداول عنده مؤشر S&P 500. المحفز الحقيقي للذكاء الاصطناعي قائم فالاستثمار في الذكاء الاصطناعي والحوسبة السحابية من قِبل كبرى شركات الإنترنت الصينية من المتوقع أن ينمو بشكل بارز في 2026 ، وربما أعادت لحظة DeepSeek تشكيل تقييم السوق للقدرات التقنية الصينية. الخصم مقارنةً بنظرائها في الأسواق الناشئة وبالتكنولوجيا العالمية قريب من مستويات قياسية وهذه الفجوة لن تستمر إلى أجل غير مسمى.

الجيوسياسة: الشراء عند التراجعات

أحدث الصراع الإيراني تراجع حاد في مارس ، لكن آلية الاستجابة كانت كاشفة. تراجع مؤشر عملات MSCI للأسواق الناشئة بنسبة تقرب 3% فقط من ذروته في فبراير إلى قاعه في مارس وهو أقل بكثير من التراجع الذي شُهد إبان كوفيد أو الأزمة المالية العالمية مما يشير إلى أن الطلب على الدولار كملاذ آمن جاء أكثر تحفظ مما كان يخاف منه. أثبتت الأسواق الناشئة قدرتها على استيعاب الصدمات الجيوسياسية دون إلحاق ضرر هيكلي في البيئة الحالية. ومن المرجح ان استقر الوضع في النصف الثاني من العام ، فإن تراجع مخاوف إمدادات النفط يزيل أحد العوائق القليلة المتبقية أمام هذا الترند. موجات الضعف المدفوعة بالعناوين الإخبارية تبقى فرص مرجحة للإضافة.

طبيعة النمط

التقييمات والمراكز والتدفقات ثلاثتها في صفّ واحد ومن المتوقع أن تنمو ربحية السهم في قطاعَي أجهزة التكنولوجيا وأشباه الموصلات في الأسواق الناشئة على المدى القريب ، فيما يُضيف قطاع الإنترنت والإعلام والترفيه للنمو. محرك الأرباح يعمل بكامل طاقته ، والمضاعف لم يواكب بعد ، وقاعدة المستثمرين لا تزال دون وزنها الطبيعي. بالنسبة للمحافظ الباحثة عن تعرّض للذكاء الاصطناعي دون دفع أسعار  Mag-7، فإن الأسواق الناشئة وآسيا تحديداً هي الوجهة الطبيعية لهذه الصفقات